8月新增貸款符合預(yù)期

　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，2014年8月份社會融資規(guī)模為9574億元，比上月多6837億元，比去年同期少6267億元。當(dāng)月人民幣貸款增加7025億元，同比少增103億元。多數(shù)分析人士認(rèn)為，四季度GDP增速仍面臨較大下行壓力，貨幣政策料持續(xù)定向?qū)捤?，全面降?zhǔn)或降息可能性進(jìn)一步提高。

　　8月新增貸款符合預(yù)期

　　分析人士認(rèn)為，與去年同期相比，社會融資規(guī)模的下降，與8月份不景氣的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有直接聯(lián)系。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的8月份最新數(shù)據(jù)顯示，8月工業(yè)、電力、投資等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速均出現(xiàn)一定程度的回落，其中規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.9%，比7月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn);全國房地產(chǎn)開發(fā)投資58975億元，同比名義增長13.2%，增速比1-7月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn);全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)305786億元，同比名義增長16.5%，增速比1-7月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　國家統(tǒng)計(jì)局人士郭同欣認(rèn)為，8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下降，有多方面的原因。就外部環(huán)境來看，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，外需增長放緩，而出口增速回落又影響了工業(yè)生產(chǎn)的放緩。

　　不過，8月信貸總額較7月卻有了較大幅度的提高。在社會融資規(guī)模連續(xù)兩月下降的情況下，信貸增速依然有所回升，與央行一直延續(xù)的引導(dǎo)降低融資成本的政策有關(guān)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為3.17%，分別比上月和去年同期低0.24個(gè)和0.27個(gè)百分點(diǎn);質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為3.11%,分別比上月和去年同期低0.30個(gè)和0.34個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)緩慢下行的趨勢。

　　招商證券[0.18% 資金 研報(bào)]研究部高級分析師謝亞軒表示，8月短期貸款及票據(jù)融資貢獻(xiàn)了信貸環(huán)比增量中的90%，顯示月末貸款沖規(guī)模特征明顯;而企業(yè)中長期貸款占比大幅下滑，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資需求仍然疲軟?？偟膩碚f，除M2增速外，8月數(shù)據(jù)整體波瀾不驚。M2增速依然受到存款規(guī)模的影響，近期波動性明顯上升。信貸規(guī)模雖然符合預(yù)期，但企業(yè)中長期貸款未見明顯回升，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資需求依然低迷。社會總量回升雖然有利于穩(wěn)定廣義信貸供給，但非標(biāo)業(yè)務(wù)由大幅負(fù)增長轉(zhuǎn)為小幅正增長意味著防范金融風(fēng)險(xiǎn)壓力未減。

　　貨幣政策預(yù)期偏松

　　高層日前在出席今年天津夏季達(dá)沃斯論壇時(shí)表示，在國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新常態(tài)下，我們應(yīng)更加關(guān)注結(jié)構(gòu)調(diào)整等長期問題，并不隨單項(xiàng)指標(biāo)的短期小幅波動而起舞。今年后四個(gè)月，將繼續(xù)在區(qū)間調(diào)控的基礎(chǔ)上加強(qiáng)定向調(diào)控，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革與調(diào)整。

　　中金公司方面認(rèn)為，預(yù)計(jì)三季度GDP同比增速放緩至7.3%。由于內(nèi)需環(huán)比動能弱，加上去年較高的基數(shù)，四季度GDP增速仍面臨較大下行壓力，政策平衡穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)難度加大。經(jīng)濟(jì)增速放緩加大政策放松壓力，除定向?qū)捤赏猓娼禍?zhǔn)或降息可能性進(jìn)一步提高。華融證券分析人士也預(yù)計(jì)，今年后4個(gè)月貨幣政策穩(wěn)增長力度增加，可能會出臺一些較有力度的定向放松措施。表外融資將有所增加，都會在一定程度上刺激經(jīng)濟(jì)，因而市場利率下行幅度有限。

　　北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平表示，如果接下來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走低，經(jīng)濟(jì)特別疲軟，貨幣政策的方向“不好說”。“就目前的態(tài)勢發(fā)展下去，我覺得下一步還是應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持微刺激和定向?qū)捤?，但現(xiàn)在看不到一下子全面寬松的跡象。”

　　不過，社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任張斌認(rèn)為，貨幣政策方面的調(diào)整余地已經(jīng)不大，尤其是總量調(diào)整的余地不大，不過結(jié)構(gòu)的、定向的調(diào)控還是會繼續(xù)。預(yù)計(jì)貨幣政策會保持一種相對穩(wěn)定的趨勢。“現(xiàn)在雖然說是穩(wěn)健的貨幣政策，但看銀行間的利率水平已經(jīng)比較低了，進(jìn)一步再放松的空間不大。”