國(guó)際石油價(jià)格大起大落的背后

    記者 莫莉

　國(guó)際石油價(jià)格從2006年以來(lái)經(jīng)歷了大起大落的波動(dòng)。目前國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)于石油價(jià)格前景出現(xiàn)了分歧性的預(yù)期：最高達(dá)到105美元/桶，最低則40美元/桶以下。雖然這兩種預(yù)期并沒(méi)有時(shí)間概念的確定，但有專家指出，這種價(jià)格區(qū)間的差別則將可能成為石油價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)憂患。那么，國(guó)際石油價(jià)格上漲與下跌的背后，除了有著自身內(nèi)部供需的原因，是否還有外部的經(jīng)濟(jì)、政治以及國(guó)際關(guān)系的因素呢？為此，本報(bào)記者專訪了中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)分析師譚雅玲。

　　記者：您可否大致給我們介紹和分析一下國(guó)際石油價(jià)格的走向？

　　譚雅玲：國(guó)際石油價(jià)格從短期看，2006年以來(lái)呈現(xiàn)中高低三個(gè)階段：即2006年初價(jià)格水平起步在58美元，處于中性價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)；隨后一路上漲，在7月14日達(dá)到78.40美元，是石油價(jià)格歷史上創(chuàng)記錄水準(zhǔn)；9月份開(kāi)始出現(xiàn)回落，跌破60、50美元，最低達(dá)到2007年1月18日的49.90美元，是2005年以來(lái)相對(duì)低點(diǎn)。

　　國(guó)際石油價(jià)格從長(zhǎng)期看，在1986年至1998年的12年中基本上穩(wěn)定在每桶15美元至20美元的水平，其間只有1990年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)期間以及1996年下半年有過(guò)短暫的波動(dòng)；但1999年伴隨歐元出臺(tái)以及隨后的科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)，國(guó)際石油價(jià)格一路攀升，逐漸擴(kuò)大上漲幅度與速度步入大牛市。以英國(guó)北海布倫特原油價(jià)格為例，1999年1月平均價(jià)格為每桶11.11美元，到12月份上漲為平均每桶25.45美元，即原油價(jià)格在1999年上漲了129%。從紐約石油市場(chǎng)看，1999年以來(lái)國(guó)際石油價(jià)格每年上漲幅度都達(dá)到20%以上。而從2001年至2006年6年之中，國(guó)際石油價(jià)格上漲幅度達(dá)到118%，年平均價(jià)格水平從25美元上漲到66美元。

　　記者：您認(rèn)為石油價(jià)格上漲、石油美元和美國(guó)經(jīng)濟(jì)三者之間存在何種關(guān)系？

　　譚雅玲：總的來(lái)說(shuō)，石油價(jià)格上漲刺激了石油美元增加，而石油美元又有助于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因?yàn)閲?guó)際石油貿(mào)易交易以美元計(jì)價(jià)，所以國(guó)際石油價(jià)格上漲自然增加美元需求。石油生產(chǎn)國(guó)過(guò)去以買美元資產(chǎn)作為儲(chǔ)蓄，如今是資產(chǎn)多元化，并傾向于投資或投機(jī)。沙特、科威特、阿聯(lián)酋以及大多數(shù)海灣國(guó)家貨幣機(jī)制與美元掛鉤，因而其繼續(xù)持有美元是主要方向。但是，石油出口國(guó)資產(chǎn)要比亞洲央行資金自由得多。雖然大部分石油美元購(gòu)買流動(dòng)的美元資產(chǎn)，進(jìn)而支撐2005年美元匯率反彈；而當(dāng)2006年美元再度走低之時(shí)，這類資金又很快抽逃貨幣市場(chǎng)，轉(zhuǎn)向石油市場(chǎng)，刺激國(guó)際石油價(jià)格上漲新高。

　　紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行2007年1月中旬的研究報(bào)告顯示，美國(guó)是2003年至2006年間接受石油出口國(guó)投資的最大單一國(guó)。2006年石油出口國(guó)的石油出口收入(即所謂的石油美元)預(yù)計(jì)從2002年的約3000億美元升至約9680億美元；而在2003年至2006年間石油出口國(guó)投入到美國(guó)資產(chǎn)的數(shù)額約為3140億美元；占石油出口國(guó)在全球范圍投資總額的1/4。

　　另外，美國(guó)國(guó)際金融研究所最新報(bào)告指出，中東石油美元正在回流，并且多數(shù)流向美國(guó)市場(chǎng)，有望形成新一輪全球投資熱潮。報(bào)告認(rèn)為，來(lái)自沙特阿拉伯等海外合作委員會(huì)成員的石油美元將在今后一到兩年內(nèi)給國(guó)際投資市場(chǎng)注入4500億美元的資本，這筆巨資基本上會(huì)流向美國(guó)市場(chǎng)，并且其中大多數(shù)很可能進(jìn)入證券市場(chǎng)。雖然海外合作委員會(huì)成員國(guó)最近一直在表示，要提高他們國(guó)家外匯儲(chǔ)蓄中的歐元比重，但事實(shí)上，這些國(guó)家的多數(shù)大公司還是偏向持有美元。如俄羅斯央行過(guò)去幾年雖由于石油價(jià)格上漲，外匯儲(chǔ)備增加擴(kuò)大，而美元仍占其外匯儲(chǔ)備的65%。

　　記者：您如何看待當(dāng)前國(guó)際石油價(jià)格仍處在高位？它的主要原因有哪些？

　　譚雅玲：高油價(jià)、弱美元表面上看似乎是投機(jī)力量在借題發(fā)揮，其實(shí)背后真正的操控者就是美國(guó)政府和經(jīng)濟(jì)調(diào)控當(dāng)局以及機(jī)構(gòu)力量。一方面，美國(guó)有美元報(bào)價(jià)體系的支持，有美國(guó)海內(nèi)外機(jī)構(gòu)的作用；有美國(guó)紐約石油市場(chǎng)的效應(yīng)；有與石油生產(chǎn)國(guó)密切的關(guān)系。美國(guó)當(dāng)局運(yùn)用美元貶值，在本輪國(guó)際石油價(jià)格上漲風(fēng)潮中，放棄平抑國(guó)際石油價(jià)格機(jī)會(huì)，甚至被外界觀察認(rèn)為是故意利用公布石油商業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)與對(duì)沖基金等投機(jī)資本相配合，刺激拉抬國(guó)際石油價(jià)格擴(kuò)大上漲，及時(shí)出倉(cāng)和補(bǔ)倉(cāng)形成價(jià)格推波助瀾作用，主旨在增加石油美元流動(dòng)性，維持美元依存度，實(shí)現(xiàn)美元全面霸權(quán)，石油美元環(huán)流是石油期貨市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)態(tài)勢(shì)的主線。美國(guó)“坐莊”石油價(jià)格是引起國(guó)際石油價(jià)格上漲的主要原因。

　　美國(guó)充分運(yùn)用自身影響力和主導(dǎo)性，以市場(chǎng)作用調(diào)侃市場(chǎng)、調(diào)侃價(jià)格、調(diào)侃技術(shù)、調(diào)侃心理。例如，在國(guó)際資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳、低利率和疲軟股價(jià)中，美國(guó)將有實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)和投資者招募到國(guó)際石油市場(chǎng)，將貨幣市場(chǎng)和股票市場(chǎng)資金轉(zhuǎn)移至石油市場(chǎng)。國(guó)際石油價(jià)格高企不僅吸引了國(guó)際匯市上的資金進(jìn)入期貨市場(chǎng)而對(duì)美元貶值產(chǎn)生助力，而且并沒(méi)有導(dǎo)致美國(guó)因進(jìn)口原油造成巨大損失，其中核心在于美元效應(yīng)。因?yàn)槊绹?guó)的進(jìn)口商能夠運(yùn)用期貨市場(chǎng)對(duì)沖油價(jià)上漲的影響，相反美國(guó)還憑借金融優(yōu)勢(shì)在油價(jià)上漲中大賺了一把。如美國(guó)花旗銀行在國(guó)際石油價(jià)格上漲前10天悄然進(jìn)入歐洲美元市場(chǎng)，維持了110億美元的空頭頭寸，大量對(duì)沖在石油價(jià)格上漲中做多原油期貨做空美元。

　　記者：本月9至10日的G7會(huì)議上議題之一是“對(duì)沖基金在國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定性中的角色”，您認(rèn)為國(guó)際石油價(jià)格的“炒作”與對(duì)沖基金有關(guān)嗎？

　　譚雅玲：美國(guó)主導(dǎo)因素的石油價(jià)格“炒作”帶動(dòng)對(duì)沖基金興風(fēng)作浪。2000年以來(lái)，全球?qū)_基金公司的數(shù)量從3873家增加到7000家，其資產(chǎn)也從4800億美元上升到8600億美元，增幅達(dá)到300%，對(duì)沖基金年均收益率在10%以上。其中，歐美最大的6家石油公司流動(dòng)資金創(chuàng)記錄達(dá)到1380億美元盈利，2005年全年為1080億美元，短期各類基金持有原油期貨總頭寸最高達(dá)32.9%，對(duì)沖基金好倉(cāng)數(shù)目與淡倉(cāng)數(shù)目差距是18年最高，美國(guó)一家基金公司的能源類2006年回報(bào)率達(dá)到259%。如美國(guó)管理一只資產(chǎn)總值5億美元的能源商品對(duì)沖基金，在看好國(guó)際石油價(jià)格50美元預(yù)期時(shí)，運(yùn)用能源基金管理操作，致使2006年初至第三季度的回報(bào)率高達(dá)259%。但對(duì)沖基金的慘痛教訓(xùn)也來(lái)源于資源類與金融類產(chǎn)品的交錯(cuò)，美國(guó)基金Amaranth Advisors損失了高達(dá)60億美元，約占其能源市場(chǎng)交易資產(chǎn)的1/3。