短期供需或成油價(jià)風(fēng)向標(biāo)

 　　5月下半月國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)在95美元/桶上下的水平波動(dòng)，總體呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于退出QE3的表態(tài)，以及由此引發(fā)的市場(chǎng)兌美元走勢(shì)的預(yù)期變化，成為決定油價(jià)走勢(shì)的主要推動(dòng)力量，而5月22日美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布5月會(huì)議紀(jì)要，以及美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話成為油價(jià)回落的分水嶺。

　　受5月22日美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要以及伯南克國(guó)會(huì)聽證的影響，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)貨幣政策的擔(dān)憂抑制了國(guó)際油價(jià)的漲勢(shì)。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE3的可能，國(guó)際油價(jià)自5月21日開始下跌。5月22日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要正式發(fā)布，顯示美國(guó)貨幣當(dāng)局可能最早于2013年下半年開始考慮逐漸縮減QE3的規(guī)模?？紤]到美國(guó)近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇的趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)和貨幣政策收緊的雙重影響推動(dòng)美元走強(qiáng)，由此帶動(dòng)油價(jià)大幅下跌。5月22日紐約期貨交易所WTI(西得克薩斯輕質(zhì)原油)現(xiàn)貨開盤價(jià)95.89美元/桶，最終收盤于當(dāng)日最低的94.01美元/桶，單日跌幅2.1%;5月23日繼續(xù)探低，最低價(jià)92.21美元/桶，累積跌幅達(dá)3.84%。5月24日收盤報(bào)93.87美元/桶。

　　回顧近期國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策成為國(guó)際石油市場(chǎng)的決定性因素。目前美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的具體節(jié)奏尚未明確，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要披露的信息，退出QE3的行動(dòng)可能最早于6月開始，分階段進(jìn)行。上周末油價(jià)小幅盤整的走勢(shì)顯示5月22日的大幅下跌已經(jīng)基本消化了美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議的沖擊，后續(xù)的進(jìn)一步影響將可能出現(xiàn)在6月中旬的美聯(lián)儲(chǔ)下一次議息會(huì)議前后，值得我們關(guān)注。

　　由于4-5月各國(guó)第一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本發(fā)布完全，美元貨幣政策方向也基本明確，因此長(zhǎng)期需求因素，以及貨幣因素的影響很可能暫告一個(gè)段落。展望本周油價(jià)走勢(shì)，短期石油供需因素對(duì)油價(jià)的影響將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。

　　從供給來(lái)看，非傳統(tǒng)石油和天然氣供給增長(zhǎng)繼續(xù)成為影響長(zhǎng)期油價(jià)的重要因素。IEA日前調(diào)高了2013年全球非OPEC(石油輸出國(guó)組織)石油供給的預(yù)期水平，為5450萬(wàn)桶/天，比2012年提高110萬(wàn)桶/天，其中北美的油砂以及致密油產(chǎn)量的增加成為主要部分。此外，伊拉克以及蘇丹南部原油供應(yīng)也逐漸恢復(fù)。

　　從需求的角度看，隨著進(jìn)入6月，夏季交通油耗的高峰臨近將提高原油煉化需求。此外，5月末6月初煉化企業(yè)春季維檢也已漸近尾聲，加之沙特阿拉伯新建煉化企業(yè)，以及委內(nèi)瑞拉阿穆艾煉廠產(chǎn)能恢復(fù)，這些都將進(jìn)一步提高原油煉化需求。IEA預(yù)測(cè)，5月的原油煉化需求將比4月提高360萬(wàn)桶/天。受此推動(dòng)，短期油價(jià)可能出現(xiàn)小幅上漲，以反映季節(jié)性的石油需求波動(dòng)。此外，后市油價(jià)走勢(shì)需要特別關(guān)注5月31日在維也納舉行的OPEC成員國(guó)部長(zhǎng)會(huì)議。會(huì)上OPEC成員國(guó)能源部長(zhǎng)將對(duì)近期石油市場(chǎng)現(xiàn)狀以及未來(lái)展望進(jìn)行討論，這將在很大程度上決定下半年OPEC原油供給的變化方向。考慮到非OPEC供給增加、非傳統(tǒng)石油天然氣大規(guī)模開發(fā)、伊拉克供給恢復(fù)，以及OECD原油儲(chǔ)備充裕等供給因素的影響，OPEC沒有充分的理由增加供給;相反，油價(jià)維持在95美元/桶，離OPEC調(diào)價(jià)的目標(biāo)價(jià)格帶下限80美元/桶尚有較大的空間，因而也沒有理由預(yù)期OPEC大幅縮減配額。綜合來(lái)看，此次會(huì)議的結(jié)果很可能維持原有的供給配額，或者小幅調(diào)整。