央行下周料重啟資金投放 短期資金面寬松

　  12日上午，央行公開市場(chǎng)操作繼續(xù)停做，200億元逆回購(gòu)到期回籠，為連續(xù)第4日凈回籠。市場(chǎng)資金面仍不改月初以來的寬松態(tài)勢(shì)，貨幣市場(chǎng)利率保持低位運(yùn)行，短端小幅走低。市場(chǎng)人士表示，短期資金面寬松，料央行繼續(xù)開展流動(dòng)性“削峰”操作，下周在稅期高峰和MLF到期影響下，央行重啟資金投放仍是大概率事件。

　　操作繼續(xù)停擺

　　12日，央行公開市場(chǎng)操作繼續(xù)停擺。央行公告指出，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購(gòu)到期等因素的影響，當(dāng)日不開展公開市場(chǎng)操作，延續(xù)了近期一貫的說法。

　　12日有200億元央行逆回購(gòu)到期，在央行未進(jìn)行對(duì)沖的情況下，全部實(shí)現(xiàn)凈回籠，為近期連續(xù)第4日凈回籠資金。自3月20日以來，央行通過公開市場(chǎng)操作渠道凈回籠的資金總額已達(dá)到5900億元。

　　連續(xù)的凈回籠，對(duì)應(yīng)著持續(xù)寬松的資金面。雖然從3月下旬開始，央行公開市場(chǎng)操作力度大幅下降，主要通過逆回購(gòu)到期對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行“削峰”，但近期市場(chǎng)資金面仍較為寬松，貨幣市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行。

　　4月12日，各期限Shibor繼續(xù)全線下行，具有指標(biāo)意義的3個(gè)月Shibor最新報(bào)4.1990，較前值跌1BP，是3月12日以來的連續(xù)第23次下跌，累積下行54.2BP，回到2017年2月份位置。

　　質(zhì)押式回購(gòu)利率方面，12日，短期回購(gòu)利率繼續(xù)走低，隔夜回購(gòu)利率DR001跌1BP至2.55%，代表性的7天期回購(gòu)利率DR007跌1BP至2.69%，14天和21天期回購(gòu)利率則有所反彈。交易員稱，昨日市場(chǎng)資金面全天寬松，各期限資金均供大于求，需求很快得到滿足。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，年初以來，貨幣市場(chǎng)利率中樞水平不斷下移，4月至今DR001、DR007算術(shù)均值分別為2.51%、2.72%，較一季度水平再分別下行9BP和12BP。

　　下周料重啟資金投放

　　“周五不會(huì)再開展操作。”市場(chǎng)人士表示，本周只剩下200億元央行逆回購(gòu)到期，回籠量小，且短期流動(dòng)性較為充裕，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作，但預(yù)計(jì)隨著稅期高峰來臨，下周央行將適時(shí)調(diào)整公開市場(chǎng)操作。

　　4月份是傳統(tǒng)的稅收大月，過去幾年4月份財(cái)政存款凈增量多超過5000億元，相應(yīng)會(huì)回籠一部分流動(dòng)性。從過去一年情況看，財(cái)政收稅與支出對(duì)流動(dòng)性的影響加大，每逢季度第一個(gè)月更是如此?？紤]到節(jié)假日因素，4月份稅期高峰或在18日前后出現(xiàn)，下周將是擾動(dòng)最大的時(shí)期。

　　另外，4月以來，政府債券發(fā)行放量，政府債券發(fā)行也會(huì)暫時(shí)性提升財(cái)政存款增量。由于今年一季度地方債供給明顯少于上年同期，積累了一定的供給壓力，二季度地方債發(fā)行放量的態(tài)勢(shì)比較明確。而本周財(cái)政部發(fā)行5期合計(jì)超過1400億元的儲(chǔ)蓄國(guó)債和記賬式國(guó)債，國(guó)債發(fā)行規(guī)模也明顯增加。

　　過去一年多，央行一般在每月中旬開展較大力度公開市場(chǎng)操作，每月下旬及上旬則以凈回籠為主，很大程度是為對(duì)沖財(cái)政收入與支出的影響。因近期資金面持續(xù)寬松，且4月節(jié)假日因素導(dǎo)致稅期延后，央行至今仍在實(shí)施凈回籠，但預(yù)計(jì)隨著下周稅期因素影響加重，市場(chǎng)將面臨一定收緊壓力，央行仍將適時(shí)調(diào)整公開市場(chǎng)操作方向和力度。另外，本月17日有3675億元MLF到期，央行在下周初開展續(xù)作沒有懸念，且將對(duì)利率進(jìn)行追加調(diào)整。