自制漿從“脫貧”走向“致富”。10萬噸化機漿項目于08年2月份投產(chǎn)，計劃年內(nèi)再增設(shè)2條漿線，至2010年，公司木漿的生產(chǎn)能力可望達到50萬噸，自給率提高至30%以上。我們測算08-10年貢獻凈利潤分別為：5625萬元、1.02億、2.24億，增厚公司EPS分別為0.11元、0.20元、0.45元。
液包紙成為新看點。40萬噸液包紙項目已于7月18日成功試車。目前市場價格約8000-10000元/噸，據(jù)此測算，毛利率可達25%以上。
預(yù)測公司08-10年獲得的投資收益分別為2486萬、8689萬和8284萬元．
雙膠紙景氣仍將延續(xù)。21#文化紙生產(chǎn)線07年上半年投產(chǎn)，目前雙膠紙景氣度高企，市場銷售情況良好，毛利率約18%左右。我們測算公司21#紙機08-10年貢獻凈利潤分別為7459萬元、6526萬和6526萬元，折合EPS0.15元、0.13元、0.13元。
即上項目與戰(zhàn)略規(guī)劃。08年擬建項目包括：2條木漿生產(chǎn)線、SC紙和熱敏紙生產(chǎn)線。此外計劃在老撾建立一個原料林基地，大力發(fā)展林漿紙一體化。
盈利預(yù)測與估值。我們測算公司08-10年攤薄EPS為1.03元，1.14元和1.56元，目前估值水平偏高。我們認為短期仍存在一定的風險。但長期來看，仍能保持穩(wěn)定增長，維持“推薦”評級。
關(guān)于股權(quán)激勵。公司07年底推出股權(quán)激勵草案，將使公司經(jīng)營效率得到有效提升，從二級市場來看，也可堅定投資者的信心，有效防范股票價格的異常波動。
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