造紙輕工周報(bào)：造紙步入需求淡季

　　本周造紙板塊大幅跑贏市場(chǎng)。本周造紙板塊整體上漲6.03%（重點(diǎn)公司上漲8.86%），大幅跑贏市場(chǎng)（同期滬深300 上漲0.63%）。我們認(rèn)為原因：1）受景興紙業(yè)連續(xù)上漲帶動(dòng)。景興紙業(yè)因持有擬上市新股莎普愛(ài)思20%股權(quán)，受新股熱情帶動(dòng)，出現(xiàn)連續(xù)上漲，帶動(dòng)板塊其他個(gè)股上漲。（莎普愛(ài)思IPO 獲核準(zhǔn)，景興紙業(yè)參股其20%股權(quán)，根據(jù)莎普愛(ài)思定價(jià)情況，發(fā)行價(jià)在21.86 元，對(duì)應(yīng)13 年估值13.7 倍（13 年EPS 1.59 元）。假設(shè)以13 年估值30 倍作為合理估值，對(duì)應(yīng)47.7 元。景興紙業(yè)通過(guò)全資子公司上海景興實(shí)業(yè)投資持有其980 萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)約5 億市值）。2）受其他周期類個(gè)股上漲熱情推動(dòng)。造紙作為弱周期股，滯后上漲。從基本面角度，造紙行業(yè)即將步入淡季，需求平淡，紙價(jià)與漿價(jià)缺乏上行動(dòng)力。

　　箱板瓦楞紙價(jià)格下跌。本周銅版紙價(jià)格穩(wěn)定，經(jīng)過(guò)上周銅版紙價(jià)格下調(diào)后，本周出現(xiàn)止跌現(xiàn)象，但下游需求情況并未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)。本周雙膠紙價(jià)格無(wú)甚波動(dòng)，今年以來(lái)，雙膠紙價(jià)格走勢(shì)整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)。由于教材教輔的備貨訂單，雙膠紙價(jià)格上半年出現(xiàn)一定幅度上漲，但進(jìn)入夏季后轉(zhuǎn)淡，上周價(jià)格出現(xiàn)一定幅度松動(dòng)，目前價(jià)格回落至年初水平。本周灰底白板紙價(jià)格繼續(xù)保持穩(wěn)定，6 月仍處于灰底白板紙傳統(tǒng)淡季，下游需求穩(wěn)定，出貨情況平穩(wěn)，價(jià)格保持堅(jiān)挺。本周白卡紙價(jià)格維穩(wěn)，本周白卡紙市場(chǎng)交投低迷，加上新產(chǎn)能投放在即，經(jīng)銷商及下游多持觀望態(tài)度，紙廠方面庫(kù)存壓力較大，上周價(jià)格有所松動(dòng)，本周價(jià)格保持平穩(wěn)。本周箱板紙、瓦楞紙價(jià)格分別下跌1.22%和0.46%，由于仍處于淡季，下游需求不振，紙廠出貨不暢。

　　國(guó)際針葉漿、闊葉漿價(jià)格上漲0.03%及0.15%，鑒于5 月國(guó)際針葉漿市場(chǎng)成交良好，6 月針葉漿廠借勢(shì)提價(jià)，主要意圖是向買家傳遞樂(lè)觀信號(hào)，但實(shí)際訂單情況一般。闊葉漿方面，由于世界杯的開(kāi)賽，巴西當(dāng)?shù)亻熑~漿產(chǎn)量有所下降，本周國(guó)際闊葉漿價(jià)格略有回升。國(guó)內(nèi)針葉漿、闊葉漿價(jià)格上漲，本周國(guó)內(nèi)漿市場(chǎng)出貨穩(wěn)定，紙廠接單情況良好，庫(kù)存水平較低，價(jià)格有所上漲。國(guó)內(nèi)溶解漿價(jià)格繼續(xù)下跌，受下游粘膠價(jià)格下跌影響，本周國(guó)內(nèi)溶解漿價(jià)格繼續(xù)走低，下行0.79%至6250 元/噸。美廢ONP、OCC 價(jià)格上漲1.83%及0.76%，由于玖龍及理文在美國(guó)大量采購(gòu)廢紙，加之下游紙廠的補(bǔ)貨需求，推高了美廢價(jià)格。