造紙行業(yè)：各紙種價格走勢有分化

    07年以來，主要的紙種價格有不同幅度的上漲，但是各產品價格走勢仍然有一定程度的分化。這種分化既有短期因素的影響，也有背后供求關系的支撐作用。

　雙膠紙受供給能力減弱的推動，銅版紙受需求強勁增長的拉動，產品價格呈現良性上漲。

　涂布包裝紙價格同比也有較明顯上漲。我們仍然看好上述三種產品未來一年價格。

　07年新聞價格獲得恢復性上漲，國內新聞紙市場最低迷的時期已經度過。但是考慮到目前國內新聞紙產量的增加以及需求增長的疲軟，新聞紙未來上漲空間不容樂觀。

　箱板原紙價格保持穩(wěn)定。在07-08 年間，箱板原紙供求將達到基本平衡。箱板原紙行業(yè)的景氣最高點就在07 年底至08 年初之間產生。

　受日廢、歐廢和韓廢供應不足的影響，9月初，進口廢紙價格大幅上漲。由于國際廢紙供求的緊張關系難于改善，預計進口廢紙價格仍將維持在目前的高位。高企的廢紙價格將再度抬高國內以廢紙為原料的廠商的生產成本，使相關公司毛利率降低約2-4 個百分點。

　在國際漿價上漲的推動和進口廢紙漲價的拉動作用，我們預計在07 年剩下的幾個月，進口木漿價格或許會有向上的最后一沖。隨著中國和南美等國家地區(qū)在建漿線的逐漸投產，國際木漿的供求關系終將發(fā)生轉變，進口木漿價格拐點的來臨為時不遠。

    伴隨著景氣度的逐漸回升，行業(yè)即將進入新的擴產周期。多數公司都需要依賴外部融資來解決建設新項目所需的巨額資金。在公司估值中，我們不但要考慮到擴產帶來的增長效應，也要充分考慮到增發(fā)帶來的攤薄效應。