出口退稅調整對粘膠行業(yè)是大利好

        此次退稅率上調進度快、粘膠類上調幅度較大。具體分析，此次紡織品服裝退稅率上調幅度大多為1個百分點，值得關注的是:粘膠纖維不在8月1日調整的范圍內，此次出口退稅率直接由5%提高到14%，提升了9個百分點，提高幅度較大，對于緩解目前粘膠企業(yè)效益大幅下滑具有一定好處。

        對行業(yè)影響有限，主要是緩解部分壓力。不考慮加工貿易增值部分，假定2008年11-12月份出口比上年同期增長5%(美元計價)，平均匯率為6.65:1，一般貿易比例為70%的情況下，國家大概需要增加退稅14.89億元?？紤]到外商就出口退稅率上調進行壓價，估計國內紡織企業(yè)真正受益只占退稅額50%-60%.

        在不考慮外商借機壓價的情況下，靜態(tài)簡單測算(由于以FOB價格為基數(shù)，難以測算出精確數(shù)據(jù))，魯泰2008年退稅額增加約536萬元，凈利潤增加455萬(假定所得稅率15%)，每股收益增加0.54分，占2007年凈利潤0.94%。

        推薦閱讀中國人民銀行：地下炒金實質上是變相期貨交易美指原油繼續(xù)拖累金價中國地下電子炒金騙局美元走高金價創(chuàng)五周來新低買盤反撲遇阻金市曇花一現(xiàn)港期金難撼內地或成避險渠道2008年高收入階層偏愛黃金珠寶地下炒金有關部委須負監(jiān)管責任。

 雖然出口退稅率上調了一個百分點，且進度超過市場普遍預期，但退稅率的上調只是部分緩解升值、成本上漲的壓力，難以扭轉出口增速下滑、利潤下降的局面；仍然維持對生產型企業(yè)中性投資評級。在個股方面，建議關注在升值背景下，毛利率仍能維持穩(wěn)定、基本面較好的企業(yè)，如魯泰。此次退稅率的調整對粘膠行業(yè)是一大利好，退稅率?直接上調9個百分點，短期將帶來一定交易性機會。