【上海證券報】
日本追隨TPP的算盤
不出外界所料,安倍晉三在上周五的首相官邸記者會上正式對外宣布日本加入“跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定”(TPP)談判。不過,由于美國國會批準日本加入談判至少需三個月,因此,日本要到7月才能正式加入談判。
由于日本國內(nèi)對加入TPP彼此起伏的反對聲浪,從菅直人到鳩山由紀夫再到野田佳彥,日本近幾屆政府首腦對是否加入TPP談判不是輕描淡寫,就是欲迎還拒。直到安倍上月的美國之行從奧巴馬手中拿到了日本可啟動TPP談判的“定心丸”。 按照已同意加入TPP談判的11個國家(不包括日本)所達成的《TPP框架》,談判對象將是“所有商品”,但美日締結(jié)的最新聯(lián)合聲明則確認雙方存在應(yīng)予以照顧的“敏感領(lǐng)域”,“無須在談判之前事先承諾單方面消除所有關(guān)稅”,這與安倍在《競選綱領(lǐng)》中所開出的加入TPP的條件即允許大米等作為取消關(guān)稅的例外項目基本吻合。白宮既然如此慷慨大度,安倍在走向TPP的步伐上自然也不再躊躇。
某種程度上,安倍此時宣布加入TPP談判是為了迎合和討得奧巴馬的歡心。作為重要的區(qū)域戰(zhàn)略安排,美國加快在亞太推進TPP談判的主要目的是加快“重返亞洲”的速度。目前加入TPP談判的不僅有美國鐵桿盟友澳大利亞,還有新加坡、文萊和馬來西亞等東盟主要成員國,其可以形成的經(jīng)濟總量相當于全球國內(nèi)生產(chǎn)總值的30%,一旦日本加入,這一數(shù)字將上升7個百分點,而美日GDP總量將占TPP加盟國GDP規(guī)模的91%,奧巴馬遙控亞太的身軀顯著壯大。不僅如此,奧巴馬還會欣喜地看到,美國可以通過TPP打開11%的出口貿(mào)易空間。
投之以桃,當然希望報之以李。日本為美國賣勁和出力,希望換來的無疑是在亞洲地區(qū)政治與經(jīng)濟版圖中地位的穩(wěn)固,從而對抗、遏制中國并消除安全焦慮。由于中國經(jīng)濟在總量上超越了日本,加上釣魚島領(lǐng)土爭端,日本逐步加大了對中國的戰(zhàn)略戒備和疑懼,而國勢日益相對衰頹且僅具備“集體自衛(wèi)權(quán)”的日本,不得不更加依靠與美國的同盟關(guān)系以提供安全庇護和外交、戰(zhàn)略支持。從這個意義上說,日本加入TPP談判,更像是與美國的一次政治交易,即換取白宮歡心的同時達到抗衡中國的目的。
相比地緣政治訴求,TPP帶給日本的商業(yè)與經(jīng)濟價值同樣不可小覷。亞洲金融危機以來的日本經(jīng)濟已連續(xù)15年遭遇通貨緊縮的折磨,并伴隨著日元的持續(xù)升值,出口長期疲弱不振。此外,日本經(jīng)濟正經(jīng)歷人口老齡化和地震海嘯殘余沖擊波的雙重考驗,其中地震海嘯引發(fā)的福島核電站核物質(zhì)泄漏事故致使能源成本上漲,工業(yè)基地呈“空心化”趨勢。在這種情況下,安倍政府推出雄心勃勃的財政刺激計劃以及出臺“無限期”貨幣寬松措施,當然也試圖借助加入TPP談判帶動本國出口的改善。在參與TPP談判的國家當中,美國是日本的第二大貿(mào)易伙伴;此外,越南、馬來西亞、智利等國的經(jīng)濟年增速均超過了5%,由此,加入TPP不僅可以促進日本工業(yè)品出口,而且可以進口廉價的商品從而刺激日本國內(nèi)的消費。據(jù)日本政府測算,通過加入TPP可在10年內(nèi)使GDP增加0.6%(約合3萬億日元),而考慮到對服務(wù)、投資的拉動作用,最終可能會取得更樂觀的效果。
然而,在以汽車業(yè)為代表的日本制造業(yè)對加入TPP談判推波助瀾的同時,日本全國農(nóng)協(xié)以及醫(yī)師會等經(jīng)濟團體紛紛舉起了反對大旗。目前日本對本國農(nóng)產(chǎn)品,特別是大米、小麥、乳制品、砂糖等仍保持著100%以上的高關(guān)稅,對大米的稅率甚至高達778%。據(jù)測算,僅這些受高關(guān)稅保護的農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)額就超過3兆日元,一旦撤銷關(guān)稅,依據(jù)日本農(nóng)林水產(chǎn)省的統(tǒng)計,日本將承受高達11.6萬億日元的損失,其中農(nóng)業(yè)承受的損失就達7.9萬億日元,并使340萬農(nóng)民失去工作,糧食自給率則會從40%陡降至13%,這等于將日本的糧食安全直接交予美國。
但分析發(fā)現(xiàn),目前日本國內(nèi)從事農(nóng)業(yè)的人口只占總勞動人口的4%,第一產(chǎn)業(yè)在日本GDP所占比例也僅為1.2%,而第二產(chǎn)業(yè)無論是勞動人口還是GDP占比都比農(nóng)業(yè)要大得多。因此比較而言,日本從TPP身上獲得的好處應(yīng)能超過其受損利益。如果在TPP談判過程中美國真對日本農(nóng)業(yè)高關(guān)稅保護開辟“綠色通道”,加之安倍政府已決定提前在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域進行徹底改良,則加入TPP的“農(nóng)業(yè)障礙”就會不攻自破。
安倍宣布加入TPP談判的信心還來自于日本政治格局天翻地覆的變化。一方面,自民黨內(nèi)部對加入TPP談判的原有分歧已得到彌合,甚至安倍從美國回來后還從自民黨領(lǐng)導層會議上獲得了全權(quán)處理TPP談判事宜的授權(quán);另一方面,安倍的右翼政策正在刺激日本民族主義,并掀起了告別過去的潮流,眼下安倍內(nèi)閣支持率升至72.8%,贊成加入TPP談判的人數(shù)比例升至63%。安倍由此獲得了較為厚實的獨立決策基矗
美元堰塞湖：最該警惕的全球風險
“堰塞湖”這個地理學專有名詞最近在財經(jīng)領(lǐng)域非常流行,主要用來形容中國經(jīng)濟的貨幣超發(fā)和滬深股市的IPO積壓。雖然從經(jīng)濟學意義看,“堰塞湖效應(yīng)”和“堰塞湖現(xiàn)象”屬于衍生詞匯,并無確切的理論解釋,但筆者以為,跨學科的思想碰撞可從特征類比切入。按地理學特征比照理解,堰塞湖的經(jīng)濟內(nèi)涵有五:一是危機伴生現(xiàn)象,二是存在“進易出難”的積聚效應(yīng),經(jīng)濟學上對應(yīng)著金融資本或經(jīng)濟資源的積聚;三是內(nèi)含臨時性的阻塞機制,經(jīng)濟學上的阻塞物是限制性政策等,這些阻塞機制既不是原本就有,也不會長期存在;四是具有超出本源的外溢性影響,經(jīng)濟學上對應(yīng)著經(jīng)濟金融效應(yīng)的跨境輻射和跨區(qū)域傳染;五是暗藏漫溢傾瀉的崩潰風險,經(jīng)濟學上的風險引爆器可能是政策變化或突發(fā)經(jīng)濟事件。
筆者以為,從地理學和經(jīng)濟學共鳴的五重內(nèi)涵審視,對我國貨幣供應(yīng)和企業(yè)IPO這兩個問題的討論已然較為充分,結(jié)合影響力、重要性以及與五重經(jīng)濟內(nèi)涵的契合度,當前最值得警惕的全球性風險恰是“美元堰塞湖”。
美元堰塞湖是指全球范圍內(nèi)金融資本向美國和美元資產(chǎn)聚集的現(xiàn)象。從其經(jīng)濟內(nèi)涵考察,這是金融危機破壞全球經(jīng)濟秩序和國際貨幣體系過程中的一種伴生金融現(xiàn)象,積聚效應(yīng)是客觀因素和主觀因素共同作用的結(jié)果,而美元外流的阻塞機制,主要由奧巴馬提高資本外流的稅收成本等抑制性政策構(gòu)成,具有短期性特征。這意味著美元堰塞湖天然就具有崩塌的可能性,對全球經(jīng)濟的潛在危險不容小視。
美元堰塞湖的形成始自次貸危機終結(jié)、歐債危機惡化的2010年。筆者利用美國財政部公布的數(shù)據(jù)測算,2010年至2012年,美國凈資本流入分別為2998.76億、4907.37億和2918.45億美元,而2009年資本凈流出3163.2億美元。雖然2012年美國凈資本流入絕對值相對2011年有所下降,但考慮到2012年全球資本流動總規(guī)模有所萎縮,且新興市場經(jīng)濟體資本流入明顯下降,美國資本流入的相對勢頭依舊較為強勁。
從今年以來的市場情況分析,多重因素激化了美元堰塞湖的形成:
其一,美元快速升值進一步刺激全球資本向美積聚。3月8日,美元指數(shù)走上82.924的短期高點,較2月1日79.125的短期低點升值了5%,較年初升值了4%。大部分市場人士由此將強勢美元預(yù)期從短期延展到中長期,市場內(nèi)做多美元、做空日元、英鎊和歐元的氣氛更趨濃烈,美元走強的預(yù)期使得增持美元資產(chǎn)的國際需求迅速膨脹。
其二,美國宏觀經(jīng)濟的相對穩(wěn)健性進一步刺激全球資本向美國積聚。去年,美國經(jīng)濟就曾展現(xiàn)出周期性領(lǐng)跑的相對強勢,今年,美國宏觀經(jīng)濟基本面的相對強勢不僅沒有削弱,反而潛在增強:一是經(jīng)濟韌性相對較強,在歐日滑向衰退深淵的同時,美國經(jīng)濟卻抵擋住了財政懸崖、自動支出削減機制啟動和國債上限觸頂?shù)睦寨B加,并未陷入增長停滯,經(jīng)濟表現(xiàn)超出市場預(yù)期;二是復(fù)蘇確定性相對較強,在歐洲經(jīng)濟依舊受到債務(wù)危機拖累,日本貨幣局勢激進動蕩,新興市場出現(xiàn)分化的背景下,美國經(jīng)濟并沒有太多令人擔憂的潛在掣肘;三是增長內(nèi)生性相對較強,消費持續(xù)的強勢,美國成為少數(shù)無懼于全球總需求放緩、保護主義傾向抬頭和全球化倒退的國家。
其三,美國微觀經(jīng)濟主體的能力恢復(fù)刺激了全球資本向美國積聚。美國微觀經(jīng)濟主體的能力恢復(fù)體現(xiàn)在家庭和企業(yè)兩個層次。一方面,受益于就業(yè)形勢改善和房市觸底復(fù)蘇,美國家庭財富水平大幅回升,在持續(xù)多年的去杠桿化完成后,美國家庭經(jīng)濟實力和風險偏好明顯增強。另一方面,受益于次貸危機引發(fā)的優(yōu)勝劣汰和結(jié)構(gòu)調(diào)整,美國企業(yè)的創(chuàng)新能力、競爭實力和業(yè)績表現(xiàn)悄然回升。兩方面的綜合作用,使美國資本市場供求兩旺,市愁力充分激發(fā),股指一路震蕩上行,自3月初起,道·瓊斯指數(shù)連續(xù)多個交易日創(chuàng)出歷史新高。充滿微觀活力的資本市場提升了美國對國際資本的吸引力。此外,今年奧巴馬正式開啟第二個總統(tǒng)任期,其對美國跨國經(jīng)營企業(yè)“走回來”的政策導向更趨堅定,美國“再工業(yè)化”大戰(zhàn)略下的資本回流漸趨增強。
值得強調(diào)的是,由于全球經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇,增長動力匱乏,美元堰塞湖的形成有助于美國虹吸全球資本助力,維系資本市場繁榮,保持并增強復(fù)蘇信心,符合美國利益。而在從危機期間由貿(mào)易臨時性支撐轉(zhuǎn)變?yōu)橹匦禄貧w對內(nèi)生依賴的經(jīng)濟增長引擎轉(zhuǎn)換背景下,美元堰塞湖形成過程中伴生的美元升值并不會對美國經(jīng)濟造成太大損傷。而一旦美國經(jīng)濟從復(fù)蘇轉(zhuǎn)向繁榮,在夯實霸權(quán)的本能驅(qū)使下,美國產(chǎn)業(yè)政策可能將再度轉(zhuǎn)為向外擴張,抑制資本外流的阻塞機制一旦消融,美元堰塞湖將崩潰宣泄,全球經(jīng)濟都將承受通脹上行、霸權(quán)勢力悄然增強的影響。
其實,從本質(zhì)上看,美元堰塞湖的積蓄和泄洪,對美國經(jīng)濟具有“逆周期效應(yīng)”,即在經(jīng)濟蕭條和恢復(fù)階段,向美國內(nèi)部積聚增長動力,在經(jīng)濟繁榮階段,向美國外部分散通脹壓力,并通過霸權(quán)的滲透為下一輪“蓄水和放水”積攢力量。而對于其他國家,特別是中國,美元堰塞湖的積蓄和泄洪,則具有“順周期效應(yīng)”,經(jīng)濟繁榮時平添物價穩(wěn)定壓力,經(jīng)濟困難時則削弱復(fù)蘇動能。這種“順周期效應(yīng)”,是宏觀經(jīng)濟不確定性和不穩(wěn)定性的催化劑,我們對此唯有了然于胸,才談得上防患于未然。
因此,對于美元堰塞湖,我國既需時刻警惕,也需從根本上加以應(yīng)對:一是形成理性預(yù)期,謹慎對待國際投行主導、目前非常流行的美元長期升值論,避免思想上盲從和行動上冒進;二是完善水流監(jiān)測,對國際資本多渠道的流入和流出加強數(shù)據(jù)采集、統(tǒng)計和預(yù)警;三是建設(shè)自身蓄水池,深入推進資本市場能力建設(shè),夯實宏觀經(jīng)濟增長的微觀基礎(chǔ),為吸引資本、留住資本和用好資本創(chuàng)造條件;四是堅定不移推進國際經(jīng)濟秩序多元化,推進人民幣國際化、引導投資多樣化、更多參與國際貨幣體系重建,采取一切可能的手段避免國際經(jīng)濟秩序在次貸危機終結(jié)之后再度轉(zhuǎn)向霸權(quán)結(jié)構(gòu)。
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