巴克萊：全球央行和政府已“黔驢技窮”

　　巴克萊最新研究報告顯示，決策者刺激經(jīng)濟增速的能力正迅速減弱，全球范圍內(nèi)，無論是央行還是政府都正在用盡所有的工具。

　　自金融危機以來，全球央行已經(jīng)啟動了前所未有的貨幣寬松政策，削減利率，并實施了大規(guī)模QE，試圖推升通脹和刺激經(jīng)濟增速。

　　巴克萊分析師Christian Keller在報告中表示：貨幣寬松看起來已經(jīng)到達極限。

　　自6月初來，央行的行動(及其預期)已經(jīng)推動債券收益率走低，并使收益率曲線更加平坦。出現(xiàn)的后果就是，資金涌入新興市場債券，因為投資者被迫尋求收益，并對銀行資產(chǎn)產(chǎn)生持續(xù)壓力(投資者擔憂銀行盈利能力長期低迷)。特別是，對銀行的這種不利影響暗示了持續(xù)寬松的貨幣政策效果遞減，甚至可能會到達一個轉(zhuǎn)折點，即隨著銀行借貸收緊，貨幣寬松的效果可能最終引發(fā)經(jīng)濟萎縮。歐洲央行的官員最近已經(jīng)承認了這一點，不過他們認為離這步還有很遠，歐洲央行的負利率還沒有到達 “逆轉(zhuǎn)利率”的水平。

　　能替代擴張性貨幣政策的有重新實施強有力的財政政策，通過大量舉債和投資基礎設施項目，如鐵路、醫(yī)院、科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)及學校。另一種可能就是所謂的直升機撒錢。巴克萊強調(diào)，這兩種財政政策刺激效果有限，特別是如今全球公共債券規(guī)模處于高水平情況下。巴克萊稱：

　　雖然這是事實：因貨幣政策激進，財政赤字融資已變得很容易，但公共債務比率仍然非常高，并且不斷上升，目前大多數(shù)發(fā)達國家財政赤字居高不下。一些形式的“直升機撒錢”，通過將財政赤字貨幣化或取消央行持有債券，在理論上可能會對降低赤字有所幫助，然而，對這一極端政策產(chǎn)生意外后果普遍存在擔憂，從而影響到該政策實施的效果，因此日本始終對“直升機撒錢”敬而遠之。其他地區(qū)對實施這一政策面臨的阻力更大。所以，如果政策刺激遠遠不能使得全球經(jīng)濟產(chǎn)生“逃逸速度”(注：“逃逸速度”是指經(jīng)濟增速緩慢的國家或地區(qū)突然加速到一種可持續(xù)狀態(tài)的經(jīng)濟復蘇能力。)，那么應對不利沖擊的未來政策似乎日益枯竭。