美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難及預(yù)期 年內(nèi)4次加息或成泡影

　　開年以來美股大幅走低，油價(jià)跌破每桶30美元關(guān)口。面對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩，美聯(lián)儲(chǔ)加息政策或更為謹(jǐn)慎。光大證券(601788,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高、分析師肖成哲發(fā)表報(bào)告稱，美國的復(fù)蘇可能不及預(yù)期，產(chǎn)生新的貨幣寬松預(yù)期，加息周期可能終結(jié)，甚至出現(xiàn)新的QE和降息。

　　中泰證券首席海外市場(chǎng)分析師劉啟元也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息和長期利率上升是美國經(jīng)濟(jì)走弱的核心驅(qū)動(dòng)因素，而美元的不斷走強(qiáng)以及油價(jià)的持續(xù)低迷更是讓美國經(jīng)濟(jì)失速問題雪上加霜。

　　美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)由于“去制造業(yè)”的空心化，其經(jīng)濟(jì)增長往往建立在資產(chǎn)價(jià)格泡沫帶來的支出增加上。在次貸危機(jī)之后，由于中國巨大的過剩產(chǎn)能壓低了全球的資本回報(bào)率，奧巴馬政府的“制造業(yè)重回美國”戰(zhàn)略未能成功。

　　光大證券報(bào)告表示，此次美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍舊在走靠貨幣寬松推高資產(chǎn)價(jià)格的老路，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息，復(fù)蘇進(jìn)程很有可能不及預(yù)期乃至反轉(zhuǎn)。一旦出現(xiàn)復(fù)蘇不及預(yù)期，加息周期可能終結(jié)，新的寬松預(yù)期將會(huì)出現(xiàn)，這與目前聯(lián)儲(chǔ)官方宣布的一年四次的加息節(jié)奏，以及市場(chǎng)預(yù)期的一年兩次，有較大差別。

　　報(bào)告進(jìn)一步指出，若美國貨幣政策出現(xiàn)拐點(diǎn)，美元將重回弱勢(shì)，美元指數(shù)100點(diǎn)可能是年內(nèi)的高點(diǎn)，這將有利于大宗商品價(jià)格的反彈。同時(shí)，隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的波折和美元的弱勢(shì)，新興市場(chǎng)國家的資本流出壓力將會(huì)減弱，人民幣的貶值壓力也會(huì)有所緩解。

　　在去年12月美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊的時(shí)刻，歐央行和日本央行仍然處在QE的寬松周期當(dāng)中。報(bào)告認(rèn)為，由于發(fā)達(dá)國家間的復(fù)蘇進(jìn)程不同，各國央行的政策“背道而馳”。強(qiáng)勢(shì)美元打壓了大宗商品的價(jià)格，抑制了黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格，也加大了包括中國在內(nèi)的新興市場(chǎng)國家資本外流壓力。