8月新增信貸或達7000億元

　　9月8日，海關(guān)總署公布8月進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)，其中，出口2084億美元,同比增長9.4%，進口1586.29億美元，同比下降2.4%，貿(mào)易順差擴大至498.36億美元。

　　8月進口增速低于預(yù)期，市場對出口數(shù)據(jù)下滑普遍解讀為內(nèi)需不強。在歷經(jīng)了7月份信貸數(shù)據(jù)的意外下跌之后，加之目前銀行“惜貸”情緒蔓延，市場呼吁降息、降準(zhǔn)等寬松政策的聲音重現(xiàn)。

　　然而，民生銀行[0.95% 資金 研報]金融市場部首席分析師李志強告訴《第一財經(jīng)日報》記者，市場對政策預(yù)期的幻想，干擾了對經(jīng)濟實際情況的判斷。市場對政策的預(yù)期和政策的實際情況有偏離，未來政策應(yīng)該不會有明顯的全局性放松政策。

　　外匯占款有望持續(xù)回升

　　今年6月，外匯占款出現(xiàn)負增長，7月份小幅上升。

　　“8月份應(yīng)該還會持續(xù)上升，基礎(chǔ)貨幣投放情況會得到緩解。”國信證券首席宏觀研究員鐘正生向《第一財經(jīng)日報》記者表示，“這個月貿(mào)易順差比較高，外匯占款應(yīng)該是持續(xù)回升的，按照季節(jié)性估計，三季度可能會攀得更高。每一年的外匯占款數(shù)據(jù)都是這樣。主要因為西方的節(jié)日消費拉動。”

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月份，中國進出口總值3670.94億美元，同比增長4%。其中，出口2084.65億美元，同比增長9.4%;貿(mào)易順差498.36億美元，創(chuàng)歷史新高。

　　鐘正生向本報記者分析稱，衰退式貿(mào)易順差連創(chuàng)新高，外匯占款有望持續(xù)回升。在7月歷史新高的基礎(chǔ)上，8月貿(mào)易順差再度攀升至498億美元。8月，人民幣匯率出現(xiàn)明顯升值，貿(mào)易順差擴大、境外“熱錢”流入，以及私人部門持匯意愿的邊際降低，均對人民幣匯率形成較強支撐。歐洲進一步的貨幣寬松以及美元指數(shù)穩(wěn)定在階段性高點，都將在未來推升人民幣匯率。預(yù)期在較強的人民幣升值壓力下，央行難以完全退出常態(tài)化干預(yù)，外匯占款仍將溫和回升。

　　李志強稱，外匯占款和外貿(mào)順差有一定關(guān)系，但是外匯占款可能至少是同等程度受影響于資本的跨境流動，而資本的跨境流動更多的是對未來中國經(jīng)濟的預(yù)期，受能夠控制跨境資本流動的機構(gòu)對未來中國經(jīng)濟預(yù)期的影響。

　　8月新增信貸或達7000億元

　　8月信貸數(shù)據(jù)呼之欲出之際，回顧7月信貸數(shù)據(jù)，新增人民幣貸款3852億元，同比少增3145億元，環(huán)比少增6948億元，創(chuàng)2010年以來單月新增貸款絕對額的最低值。

　　鐘正生稱，7月信貸數(shù)據(jù)的急劇萎縮，商業(yè)銀行(尤其是股份制銀行)的供給波動是主要原因。這是因為目前的融資需求固然不強，但不太可能在一個月之內(nèi)就突然下個臺階。而監(jiān)管層對資金供給端的調(diào)控能力，要明顯超過資金需求端。

　　而市場對8月信貸預(yù)期如何?

　　“8月信貸數(shù)據(jù)7000億元沒有問題。”鐘正生對本報記者表示，預(yù)計8月新增信貸在7000億元左右。若按全年10萬億元新增信貸目標(biāo)，這是今年剩余月份的平均投放規(guī)模。同時，表外融資一蹶不振的狀況也可能有所改變，預(yù)計8月新增社會融資總量在1.1萬億元左右。在表內(nèi)信貸攀升、表外融資回升、外匯占款不弱的背景下，預(yù)計8月M2同比增速仍維持在13.5%的水平。

　　“預(yù)計8月新增人民幣(境內(nèi)外)貸款投放約7500億元，環(huán)比多增約3650億元，同比多增約390億元，但月末余額同比增速13.3%，仍將略低于上月。”交通銀行[1.16% 資金 研報]首席經(jīng)濟學(xué)家連平向《第一財經(jīng)日報》記者表示。

　　中國銀行[0.37% 資金 研報]國際金融研究所副所長宗良亦向本報記者預(yù)測：“今年8月要比7月多，7月是最低的一個月。8月達到5000億元應(yīng)該沒問題。全年規(guī)模10萬億元左右，上半年6萬億元左右，下半年4萬億應(yīng)該可以完成。”

　　全面降息可能性小

　　近日，人民銀行對部分分支行增加支農(nóng)再貸款額度200億元，引導(dǎo)農(nóng)村金融機構(gòu)擴大涉農(nóng)信貸投放，加強支農(nóng)再貸款管理，促進降低“三農(nóng)”融資成本，市場將其解讀為定向降息。

　　“政策方面，恐怕不會像市場預(yù)期那么樂觀。不會全面降準(zhǔn)、全面降息。”李志強認為，定向降息實際上針對農(nóng)業(yè)的貸款，或者所謂縣域機構(gòu)的貸款利率下降;縣域金融機構(gòu)涉農(nóng)貸款利率進一步降低?，F(xiàn)在實體經(jīng)濟還是處于收縮放慢的趨勢，從社會融資來看，一直不夠強勁，實體經(jīng)濟的活躍度還在降溫，“國內(nèi)實體經(jīng)濟景氣度不高，進口數(shù)據(jù)作為內(nèi)需的參考指標(biāo)，顯得內(nèi)需不強。”

　　“決策層還在試探經(jīng)濟增長能夠容忍的底線，越是逼近底線，離達到調(diào)結(jié)構(gòu)、促經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的目標(biāo)越近。”李志強表示，決策層強調(diào)新常態(tài)，更注重經(jīng)濟增長的質(zhì)量。只要就業(yè)指標(biāo)不發(fā)生顯著惡化，就不會拿以前總量增速的指標(biāo)來衡量，更多地看質(zhì)量。

　　“全面降準(zhǔn)、降息目前的可能性不高。”鐘正生亦向本報記者預(yù)測，下半年貨幣政策基調(diào)，在管好管住流動性總閘門的情況下，貨幣政策在量上可能不會有進一步太寬松的舉措，但是會改進一些結(jié)構(gòu)性的貨幣政策工具，試圖引導(dǎo)融資成本下行。再貸款、PSL、定向降準(zhǔn)是彌補基礎(chǔ)貨幣缺口的一部分工具，現(xiàn)在還沒有全面降準(zhǔn)的必要。